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　　通過發行債券提高直接融資比例，已成為涉核企業除上市之外，解決資金瓶頸的最現實途徑。

　　繼今年1月成功發行年度第一期超短期融資券（35億元）后，中國核建集團近日繼續發行今年第二期30億元超短期融資券，兩期募集資金都將用于補充本部及子公司營運資金、償還本部及子公司銀行借款，以保證生產經營的正常、順利開展。

　　中核集團近日也發行今年第一期50億元超短期融資券，募集資金全部用于補充營運資金。就在一個月前，中核集團成功發行今年首期50億元中期票據。

　　記者梳理信息發現，上述兩家集團近年來持續加大發債力度，直接融資比率不斷提高，對優化債務結構、降低融資成本、提高資金保障能力發揮了積極作用。

　　短期融資券發行期限不超過一年，中期票據發行一般2-10年，以5年為主。兩種債券均應用于企業生產經營活動，并在發行文件中明確披露具體資金用途。與銀行貸款相比，發行債券獲得資金的成本相對較低，在一定程度上降低融資成本，節約費用。尤其是，可以最大程度吸收社會游資，直接投資于企業生產經營之中，從而彌補銀行貸款等間接融資的不足，并優化融資結構，增加企業資金的流動性和充裕度，以及管理的靈活性。

　　隨著核電進入規?；l展新階段，尤其是到2020年實現在運在建裝機8800萬千瓦目標，投資大、建設周期長的核電項目，對于企業來說，將形成巨大的資金缺口。尤其是近年企業負債額隨著建設項目增加而逐年增長，運營資金和債務帶來了雙重壓力。

　　公開資料顯示，2013-2015 年末，中國核建集團負債合計分別為382.42 億元、756.40 億元和918.48億元，年復合增長率達到33.92%。未來隨著業務不斷發展，公司的債務融資規?？赡艹掷m擴大，負債水平將進一步提升。盡管近三年公司的凈利潤分別為7.24億、7.51 億元和4.17 億元，但仍面臨債務付息壓力增加的風險。

　　中國核建集團2016年度第二期超短期融資券募集說明書明確披露，募集資金將用于本部，以及旗下包括中核華興、中核二二、中核二四、新華水電等在內的六家子公司的運營資金補充和償還銀行借款。其中，截至2015年12月末，中核華興借款余額為34.34億元、中核二二借款余額為34.95億元、中核二四借款余額為11.61億元，新華水力短期借款余額為162.87億元。此外，新華水電、中核投資有限公司及中核華建資產管理有限公司2016年運營資金缺口分別為29.11億元、11.1億元和16.61億元。

　　中核集團2016 年度第一期超短期融資券募集說明書也稱，公司存在資產負債率較高的風險。

　　信息顯示，2013-2015 年及2016 年一季度，中核集團合并財務報表的資產負債率分別為73.30%、74%、71.13 %和71%，負債率較高，但總體指標值變化情況不大。公司資產負債率較高的原因主要是近年來投資核電項目較多，而當前核電行業新建項目的資本金比例一般為20%，其余80%主要通過銀行貸款解決，從而導致資產負債率較高。較高的負債規模增加了公司的財務費用支出，相應加大了公司的債務償付壓力。

　　“公司目前融資渠道較為單一，依照公司制定的發展規劃，未來有幾個核電項目陸續進入建設高峰期，持續的大規模投資將給公司帶來一定的資金壓力?！鄙鲜瞿技f明書透露了中核集團融資方面的壓力。而且，目前其債務融資主要通過銀行貸款獲得，融資成本較高。通過積極開拓融資渠道，中核集團力求降低融資成本，節省財務費用，提高經營效益。

　　“未來三年，隨著其生產經營規模的擴大和新建成核電項目逐步投運，營運資金需求將大幅增加，預計2016 年5月-2017年一季度發行人預計總體營運資金需求為140億元，除去自有資金約40億元，預計營運資金缺口100億元。此次通過超短期融資券募集資金的50億元將用于補充原子能公司營運資金15億元，補充江蘇核電1、2號機組營運資金6億元，補充本部營運資金29億元?！敝泻思瘓F稱。

　　據了解，在銀行間債券市場引入短期融資券是我國融資方式的重大突破，也是金融市場建設的重要舉措。在銀行間市場發行短期融資券，對拓寬企業直接融資渠道、改變直接融資與間接融資比例失調、疏通貨幣政策傳導機制、防止廣義貨幣供應量過快增長、促進貨幣市場與資本市場協調發展、維護金融整體穩定具有重要的戰略意義。

　　2005年，央行允許符合條件的企業在銀行間債券市場向合格機構投資者發行短期融資券。之后，中核集團、中廣核集團，中國核建以及國家核電均成功發行短期和超短期融資券，解決了企業的一時之需。